【一周集萃-棉花】

宏观风险加剧，郑棉下方空间有限

(资料图片仅供参考)

摘要:

行情回顾

国际银行风险蔓延，市场信心严重受挫。美棉跌破80美分/磅，郑棉失守1.4万关口。

逻辑观点

第一，关注国际银行风险事件后续走势，以及其对金融和商品市场的影响。依然关注美联储的加息。短期内宏观风险事件频发，已成为影响棉花价格最重要的影响因素，基本面的影响退居次位。

第二，国内纺织企业的运行健康，但近期略显颓势。根据2月工商业库存数据，原料库存微增，虽然整体还处于较低水平。多数纺织企业保持高开机率，对棉花有刚性需求，纱线成品库存也不高。但外单衰退使得市场信心不足，产业普遍担忧内销的增量无法冲抵外单的减少量。部分原外销企业转内销使得内单的竞争压力加剧，也进一步削减了产业信心。原料价格下跌后，纺织企业补库的点价心理价位跟随下移。

第三，种植季将至，棉花和其他农作物的比值和种植收益将是影响下年度的重要指标。根据计算，当前棉花和玉米/大豆等比值处于十年来最低水平，预计下年度种植面积将缩减。棉价因此仍有支撑，但该方面的消息可能在悲观情绪影响下暂时让位给2022/23年度产量超出预期的利空。

行情展望

美棉破位下行，国内也在多重因素影响下情绪略转向悲观，预计下周走势偏弱。但此前郑棉已先于其他商品大幅下跌，处于历史低位水平，下方空间相对有限。

操作建议

宽跨式期权组合卖权持有，但下方要做止损的保护准备。

风险因素宏观风险如国际金融市场因政策、疫情等原因突然大幅回调(下行风险))

谢紫琪

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